7月30日，全球光模块龙头中际旭创(03308.HK)正式在港交所主板挂牌上市，成为2026年以来香港市场规模最大的IPO，高盛、中金公司、摩根士丹利及广发证券为联席保荐人。

中际旭创本次全球发售5450万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%。每股发售价980港元，全球发售净筹约528.91亿港元。香港公开发售获16.84倍认购，国际发售获9.73倍认购。

本次发行的基石投资者包括淡马锡(太白、True Light)、HHLRA、JPM AM(JPMIMI、JPMAMAPL)、贝莱德、YF Capital、Aspex、ADIA、Wellington、Perseverance Asset Management、Indus基金、Mirae投资者(未来资产环球投资(香港)、MAS KR、未来资产证券(香港))、NGS Super基金、Bain Capital、CPE、Boyu Capital、IDG Capital、Ninety One Asia、WT Asset Management、奇点资产、泰仁、Hao基金、Janchor基金、阿里巴巴、腾讯、CPP Investments、Oaktree、CP Black Dragon、周大福企业、Athos Capital、TAL基金、Burkehill、General Atlantic、Huadeng Technology。

今日开盘，中际旭创(03308.HK)报971.00港元/股，市值1.14万亿港元。

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随着H股正式挂牌，中际旭创正式形成“A+H”两地上市格局。港交所于上市首日同步推出每周及每月期权、挂牌衍生权证，并将其纳入认可卖空指定名单。

中际旭创是全球领先的光互连解决方案提供商，核心产品为光模块，通过实现电信号与光信号的相互转换，在AI算力集群、云计算数据中心等场景中支撑高速数据传输。产品覆盖从10G到1.6T的完整矩阵，其中400G、800G及1.6T为高速光模块。

根据灼识咨询数据，公司自2021年起连续五年为全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年在整体光互连解决方案市场的份额达21.2%，在高速数通光互连解决方案市场的份额达28.1%。据LightCounting估算，公司2025年全球光模块市场占有率约23.4%，连续三年位居全球第一。

在细分产品领域，公司800G光模块全球市占率超40%，1.6T产品市占率约50%至70%。在英伟达核心采购体系中，公司1.6T产品采购份额高达80%，同时独家供应英伟达GB200平台70%的1.6T光模块。

在产品迭代上，公司2018年、2020年及2023年分别率先推出400G、800G及1.6T光模块，均领先最接近的同行约半年实现量产出货。在硅光技术领域，公司同样占据先发优势，开发并推出了全球首款400G、800G及1.6T硅光光模块。按收入计，2025年中际旭创是全球最大的硅光光模块提供商。2026年第一季度，硅光技术产品收入已占公司高速产品系列的约70%。

公司客户覆盖全球头部云服务厂商及AI计算解决方案提供商。2025年，光通信收发模块收入374.57亿元，占总营收的97.95%。境外收入达346.37亿元，占比90.58%。

2023年至2025年，公司收入从107.18亿元增长至238.62亿元，再进一步增至382.40亿元。同期净利润从22.08亿元增至53.72亿元，再增至115.80亿元。2025年全年营收同比增长60.25%，归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。2025年光通信模块销量2109万只，同比增长44.6%。

进入2026年，增长进一步提速。一季度公司实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。单季利润已超过2025年全年归母净利润的一半。经营活动现金流净额33.68亿元，同比增长55.64%。

盈利能力的提升更为显著。公司毛利率由2023年的31.6%升至2025年的41.5%，2026年一季度进一步升至45.5%。核心驱动在于产品结构的持续升级：高速光模块收入占比由2023年的66.3%升至2025年的89.2%，2026年一季度进一步达到94.6%。1.6T产品已量产出货，预计2026年1.6T和800G光模块均将有较大规模需求和出货。

预付款项的大幅增长反映了公司对后续需求的确定性判断，2026年一季度预付款项由2025年末的1.34亿元大幅提升至14.88亿元，增幅超1000%，公司正围绕在手订单及需求预期对关键原材料进行提前采购和产能锁定。

本次IPO基石投资者阵容堪称近年港股之最。据公告披露，基石投资者合计认购占全球发售股份约49.12%。基石阵容涵盖主权财富基金、顶级资管机构与科技巨头。

淡马锡、高瓴资本、摩根大通资产管理、贝莱德、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments） 等全球长线机构悉数入局。国内产业资本方面，阿里巴巴与腾讯各认购5000万美元。此外，云锋基金、IDG资本、博裕资本、周大福企业等机构同样位列基石名单。

根据招股书，募资将主要投向三大方向：约35%（约185亿港元）将用于光互连产品研发，重点包括3.2T光模块及共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）等前沿技术研发。

约30%（约159亿港元）用于扩充全球产能，目标是到2029年将年产能从约4000万只提升至约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上高速产品产能。

约15%用于沿光通信价值链的战略收购和投资；约10%用于增强供应链韧性；其余10%用作营运资金。

值得注意的是，公司董事长在A股市场推出40亿至80亿元的回购计划，用于股权激励或员工持股计划。这一回购计划有望对H股表现形成一定支撑。

中际旭创今日登陆港交所，这家全球光模块龙头正式跃迁为“A+H双平台”布局。公司以连续五年全球光互连收入第一、一季度57亿元净利润、毛利率升至45.5%的业绩表现，构成了其登陆港股的产业底色。

对于中际旭创而言，港股上市不是终点，而是从“全球光模块龙头”向“全球光互连平台”演进的新起点。依托港股国际化资本平台，公司将进一步对接海外长线主权基金与科技主题投资机构，提升国际化融资与品牌影响力。