文丨云潭

“物理AI的ChatGPT时刻已经到来，它将是继大语言模型后的下一波增长浪潮。”

在2026年CES展会上，英伟达创始人黄仁勋明确提出这样的观点。到了3月的GTC大会，他进一步将2026年定义为“人形机器人商业化元年”，宣告AI正从理解语言进化到理解物理世界。

如果说，智能体AI是软件层，那么物理AI就是智能体走向现实世界的最终形态。随着智能驾驶、具身智能、人形机器人、AI眼镜、商业航天等逐渐落地，作为其背后的“卖水人”和“基建者”，刚刚登陆A股市场的嘉立创，其长期价值才刚刚显露。

【不止PCB，更是AI硬件创新基础设施平台】

8月4日，嘉立创（001232.SZ）正式登陆深交所主板，首日股价涨幅一度达177.65%，总市值超1300亿元，凸显资本市场对其平台价值的认可。

这家从深圳华强北“一米柜台“成长起来的企业，历经整整二十年，已成为AI硬件基础设施综合服务提供商。

智元机器人、星际光年灵巧手、自变量机器人“量子2号”、“朱雀三号”商业火箭，这些前沿科技产品的背后，都有嘉立创的身影。

智元机器人借助嘉立创快速完成样品验证，助力其达成具身机器人量产突破1万台的里程碑。从EDA设计、PCB与PCBA交付到机械零部件，作为智元供应链“A链”中的重要组成，嘉立创帮助其打通研发过程中繁琐、分散、等待的环节，加速软硬件协同迭代。

自变量机器人在研发“量子2号”时，借助嘉立创一站式平台实现“一周迭代4次”；“星际光年”灵巧手研发中，一天有多个版本同时测试；嘉立创还支持“朱雀三号”商业火箭完成航电系统快速验证。

因此，若将其仅仅视为一家传统的PCB厂商，则陷入了以偏概全的误区，未能展示其全貌。

从业务结构来看，2025年嘉立创实现营收102.32亿元，其中PCB业务收入38.84亿元，占比37.96%；电子元器件贡献36.51亿元，占比35.69%；PCBA（电子装联）收入17.89亿元，占比17.48%，但同比增长49.68%，毛利率高达38.64%，是增速最快、盈利水平最高的核心板块。值得注意的是，PCBA业务占比正持续提升，收入结构向更高附加值方向优化。

▲嘉立创业务结构，来源：同花顺

另一方面，自成立以来，公司持续推进业务垂直整合与产业链延伸。2021年战略重组中信华和立创商城后，拓展出覆盖EDA/CAM工业软件、PCB制造、电子元器件购销、电子装联、3D打印、CNC机械智造等业务于一体的全周期服务能力，并围绕样品、小批量需求构建出电子一站式产业互联网制造服务平台。

可以说，PCB制造只是起点和基石，电子产业一站式平台型创新生态，才是其核心竞争力。

在物理AI浪潮驱动下，这种平台创新价值更值得关注。

【商业模式重构，打造工业规模经济】

在AI、集成电路、工业4.0及物联网等产业加速发展的背景下，全球PCB行业稳步增长。而随着AI加速渗透至物理世界，以具身智能等为代表的中小型创新型企业快速崛起，硬件创新不再是少数大型企业专属赛道。

这些企业分散度高，客单价低，对交期敏感，而且需求各异、更具个性化。如何高效满足海量长尾客户的需求，是行业面临的一大痛点。

传统PCB大厂追逐大批量订单，对散单兴趣寥寥；而一次开机费高达800元、打样周期长达数周的行业现状，更让中小创新者望而却步。

嘉立创敏锐抓住了那些被主流大厂忽视的“边角料”需求，这些看上去“费力不讨好”的活儿，最终成为嘉立创的竞争壁垒。

嘉立创于业内首创PCB“拼板”模式，通过自研智能拼板算法，将不同客户在尺寸、工艺和交期上差异巨大的订单进行组合生产，把打样成本从数千元压降至数十元甚至几元，出货周期缩至最快12小时，构建起电子及机械产业链“一站式服务”基础设施。

这种类似于SHEIN（希音）的柔性化能力优势突出。SHEIN以小批量、快反应的柔性供应链重塑了时尚产业，嘉立创则以同样的逻辑重塑了电子制造，可面向样品、小批量的客户需求，订单呈现“小批量、多样化、快交付”的特点。

传统规模经济依靠同一产品的大批量生产来摊薄成本，而在嘉立创，其面对的是大量异质订单。

公司通过订单密度、标准化流程和集中采购提高资源利用效率，将“碎片化”转化为“规模化”。2025年，嘉立创处理订单2108.18万笔，日均近6万笔，智能审核、CAM、拼板、制造和仓储系统共同构成规模化处理能力，将日均数万份订单的拼板组合压缩到秒级。

这种“平台型”商业模式，使嘉立创的护城河不在单一技术壁垒，而在网络效应，越多人使用，拼板效率越高，成本越低，价格越有竞争力，进而吸引更多用户。

如今，嘉立创日均处理的PCB打样款式已超过4万款，意味着每天有4万多个硬件创意在这一平台上完成了从图纸到实物的转化。

嘉立创还设立了创商城与PCBA业务。立创商城通过原厂直采、拆包零售的方式，提供超过76万款现货SKU，在贴片环节，嘉立创将“拼板”思路沿用至SMT，在同一张大板上实现多个客户订单的贴装，而后切割分发至全球各地。

数据印证了这一逻辑，截至2025年末，公司在线注册用户达959.16万，付费用户超130万，近三年营收复合增长率23.34%，净利润复合增长率33.45%，显著高于营收增速，规模效应正在显现。

【物理AI底座的时代价值】

物理AI浪潮加速袭来，行业竞争正从模型能力延伸到真实硬件的落地和迭代。

2026年被视为物理AI产业化元年，人工智能正从数字世界的“感知与生成”加速迈向物理世界的“推理与行动”。

嘉立创的能力延伸和创新具有行业变革意义，它更像是物理AI时代的产业基础设施底座。

机器人、AI终端、智能装备等产品需要围绕电路、元器件、控制系统和机械结构开展多轮实物验证。嘉立创从设计、选型到电子制造、机械加工的研发流程提供“一站式”服务，其与新兴行业的关系并非定义某一种终端，而是服务这些产品从图纸走向样品、从第一版走向下一版的共同工程过程，帮助降低试制与协同成本，提高硬件创新的迭代效率。

目前，物理AI的硬件形态尚未定型。机器人尚未标准化量产，AI眼镜仍在寻找最终形态，每一个新物种都要经历数十轮试错。这意味着制造服务必须前移到研发现场，在产品定型之前，就提供从电路设计到结构件验证的全链路支撑。

嘉立创推出“机器人一站式服务平台”，让机器人创业团队能够在更短周期内完成“设计-验证-修正-再验证”的闭环，正是对这一需求的精准回应。

嘉立创的价值，正在于将海量、长尾、碎片化的试错需求组织起来。它可以说是“产品定型前的工程基础设施”，有助于客户缩短“第一件产品”与“下一版产品”之间的距离。

这种全链路一体化服务构筑了稳定的盈利能力。2025年，嘉立创PCB业务毛利率达28.09%，高于行业可比公司均值；整体毛利率约28.13%，在业内处于绝对的第一梯队。

商业模式的创新，让嘉立创不再只是“造板子”，而是基于其一站式服务能力，向长尾用户收取产品迭代和研发升级的“研发服务费”。

2026年第一季度，公司营收30.29亿元，同比增长45.29%；净利润3.76亿元，同比增长51.71%，高增长持续兑现。2026年上半年，公司预计营收62亿至72亿元，同比增长33.22%至54.71%。

目前，公司近千万注册用户、超2108万笔年度订单、超658万EDA用户、超5200万个硬件设计项目，以及五大数字化生产基地和智能仓储布局，共同构成物理AI时代的“规模底座”。

宁德时代、建滔（覆铜板龙头）、康冠科技、思格新能等产业资本作为战略投资者合计认购不超过4.2亿元，也从侧面印证了嘉立创在电子硬件创新产业链中的基础设施地位。

在物理AI加速落地的产业窗口期，嘉立创上市的意义，在于资本市场对“硬件创新基础设施”这一能力范式的价值发现。

随着物理AI不断演进，嘉立创的长期价值还会被进一步验证。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。